Sélection de fonds : L’horizon d’investissement à long terme est-il toujours gage de performance ?

Retour sur l’intervention d’Ali Chabaane, CEO et fondateur de Fastnet AMS chez Natixis Wealth Management, mercredi 28 janvier 2026.

Le dogme du « Buy and Hold » a été mis à l'épreuve lors d'une conférence animée par Michel Menigoz, directeur général adjoint et responsable gestion actions et diversifiés chez Sanso Longchamp AM dans le cadre de la Commission Recherche de l'association SF2.

Devant un parterre de professionnels réunis, Ali Chabaane, CEO et fondateur de Fastnet AMS, a présenté les conclusions d'une vaste analyse statistique portant sur les décisions de gestion d'un large panel de gérants actions.

Les questions n'ont pas manqué, venant de professionnels aguerris tels que Thierry Guérillot (Myria AM), Giovanni Becchere (Zenith AM), Alexis Bienvenu (LFDE) ou encore Sandrine Vincelot-Guiet (Vega IM).

Fort de 25 ans d’expérience en gestion d’actifs, Ali Chabaane a abordé une question centrale mais souvent éludée : « Time Horizons: Does Long-Term Investing Pay? ». Contrairement aux idées reçues, son analyse démontre que la gestion à court terme est souvent génératrice de valeur, là où le long terme peut parfois en détruire.

Le mythe du Turnover : un indicateur « bruité »

En préambule, l’intervention a remis en cause la pertinence du taux de rotation (turnover) comme mesure fiable de la qualité de gestion. Selon les données présentées par Fastnet AMS, il n'existe aucune corrélation statistique entre le turnover et les indicateurs clés de performance comportementale, tels que le hit ratio (taux de réussite des idées) ou le payoff ratio (asymétrie entre gains et pertes).

Ali Chabaane souligne que le turnover est un indicateur « bruité » car il englobe des flux passifs ou des arbitrages techniques qui ne reflètent pas de véritables décisions d'investissement. Pour évaluer un gérant, il faut donc dépasser cette métrique simpliste pour analyser le cycle de production d’alpha.

Court terme vs Long terme : Deux mécaniques de création de valeur

L'analyse comportementale distingue nettement deux profils de gestionnaires, chacun ayant ses vertus et ses écueils :

• Le profil « Court Terme » : L'excellence de l'exécution Les gérants focalisés sur le court terme affichent une sélectivité accrue à l'entrée. Leur taux de réussite à l'achat (hit ratio) avoisine les 52 %, contre 48 % pour les gérants long terme. Ils excellent dans le « timing » et la discipline de sortie. En moyenne, lorsqu'ils vendent, ils n'ont abandonné que 40 % de la performance maximale atteinte par le titre (le pic), préservant ainsi mieux les gains.

• Le profil « Long Terme » : Le pari de la maturation Pour les investisseurs long terme, la performance repose sur la maturation des idées et l'effet cumulatif. Cependant, cette stratégie est risquée : si le temps joue théoriquement en leur faveur grâce aux intérêts composés, la réalité montre que très peu de gérants parviennent à surperformer massivement sur la durée. Pire, leur discipline de vente est souvent moins rigoureuse : ils tendent à conserver les titres trop longtemps, abandonnant en moyenne 50 % de la performance depuis le point haut avant de se décider à vendre.

La vente : Le véritable levier de performance

L'un des enseignements majeurs de cette présentation réside dans l'analyse de la décision de vente. Ali Chabaane a rappelé que la vente est souvent motivée par l'évitement des pertes plutôt que par la prise de bénéfices.

La gestion court terme, grâce à un feedback plus rapide et une intensité décisionnelle plus forte, permet souvent de limiter la casse plus efficacement. À l'inverse, l'érosion de la valeur ajoutée est un risque réel pour les positions détenues sur le très long terme sans réévaluation critique.

Le temps ne crée pas la compétence

En conclusion, Ali Chabaane a insisté sur une formule marquante : « L’horizon est un résultat, et pas un input ».

Le temps ne crée pas de compétence par lui-même ; il se contente de la révéler. Pour les sélectionneurs de fonds et les investisseurs, l'enjeu n'est pas de privilégier dogmatiquement un horizon temporel, mais de comprendre le style comportemental du gérant. Forcer un gérant « court terme » à rallonger ses horizons sous prétexte de réduire le turnover peut s'avérer contre-productif et dégrader sa performance.

À propos de Fastnet AMS La société Fastnet aide les investisseurs et sociétés de gestion à améliorer le couple rendement-risque de leurs stratégies. Grâce à des outils d'analyse comportementale avancés, elle permet aux gérants de mieux comprendre leurs biais décisionnels (achat, vente, dimensionnement) et aux sélectionneurs de fonds d'objectiver leurs processus de due diligence et de suivi.